市场综述：

　　伊朗高调进行大规模军演，展示了其封锁霍尔木兹海峡的潜在能力。在这样的敏感时刻，市场担忧偶然事件引起美伊之间的军事冲突，投资者避险情绪浓厚，推升金价在之前一周大跌之后反弹，收复跌幅。近期内黄金走势恐仍将受到伊朗局势的影响，战争这一终极风险因素将使黄金的避险价值再次凸显。全周COMEX现货金价上涨52.8美元，收于1617.4美元/盎司，涨幅3.23%。

　　上周影响金价走势的主要因素：

　　自去年9月份以来，随着市场对美国QE3预期的落空以及欧债危机愈演愈烈，美元日渐走强，大宗商品和贵金属价格暴跌。众多国际金融机构遭遇流动性问题，再加上COMEX提高交易保证金比例，又进一步打压了金价，使金价宽幅震荡下行，金价似乎已经失去了避险资产的地位，更多时候和风险资产同向变动。面对风雨飘摇的国际金融体系，美元资产因为容量大、流动性好，以及美元在国际贸易及结算体系中地位特殊等原因受到投资者的青睐。相比之下，黄金虽然历来是避险资产，但由于金融危机时期金融机构对资产流动性要求极高，因此相比之下美元更符合金融危机时期避险资产的要求。因此，自去年9月份以来我们可以发现美元指数上涨的趋势较为明显，而黄金更多情况下是和欧元等风险资产同向变动，因为市场一旦有风吹草动，资本就会从各个市场涌向美元资产。唯一能够使黄金避险价值凸显的情况就是战争，因为此时投资者对资产流动性的要求已经让位于对资产的价值储藏功能的要求，而由于几千年来的情节，黄金无疑是价值储藏功能最强的资产。随着伊朗“守卫90”大型军演的逐步推进，欧美国家的底线一再被挑战，“擦枪走火”的可能性上升，一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡，那么席卷中东的战争将不可避免，欧美必将牵涉其中。不同于伊拉克和利比亚的是，伊朗拥有装备精良、训练有素的军队，一旦开战，结果难以预料。虽然最终发生战争的概率较小，但世界经济遭遇冲击的风险确实在上升，这一点已经反映在市场上，金价在之前一周大幅下跌之后，上周强劲反弹，一举收复跌幅，而同期欧元兑美元却连创新低。

　　近期市场展望：

　　现在来看，虽然伊朗高调挑衅，但发动战争对伊朗而言代价之高昂要超过欧美国家和以色列，因此伊朗之前的举动更多是出于争取谈判筹码的考虑，如果没有偶然因素爆发，局势缓和的概率较大，这种情况下金价将在强势美元的压制下重回跌势；而一旦发生战争，则金价会受到强劲支撑。

　　中国农业银行金融市场部 朱品

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